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来源:富凯财经
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1月30日,白酒板块再现分化行情,皇台酒业却延续强势表现,以15.93元/股收盘,单日涨幅达10.01%,换手率飙升至23.84%,成交额达6.73亿元,总市值定格在28.26亿元,实现2天2板,市场关注度瞬间拉满。龙虎榜显示,当日买入总额1.18亿元,卖出总额8929万元。
这场突如其来的涨停背后,有白酒板块的罕见大涨,而皇台酒业自身控股股东的增持护航、高管团队的人事调整,也是市场对这家老牌西北酒企突围困境的微弱期待。
最新发布的业绩预告显示,预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1000万元至1500万元,同比预减45.85%至63.90%;预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为950万元至1400万元。
然而,在股价短期大涨的同时,皇台酒业近10年的业绩沉浮、高管震荡,和当前白酒行业的挤压式增长格局下,有分析认为,这或许更像是一场“困兽之斗”。毕竟公司如今深陷业绩亏损、资金紧张等多重泥潭,曾经的“西北茅台”荣光早已褪色。
短期狂欢难掩长期疲软
从近期股价表现来看,皇台酒业自1月27日起开启强势反弹,当日股价收于12.55元/股,随后的29日、30日连续两个交易日涨停,短短四个交易日内股价从12.55元/股飙升至15.93元/股,累计涨幅达26.93%,换手率从2.57%暴涨至23.84%,成交额从0.57亿元激增至6.73亿元。
然后这些并不能掩盖其股价长期疲软的现实。数据显示,近一年皇台酒业股价仅上涨10.40%,大幅跑输沪深300指数及申万医药生物指数。如果对于长期价值投资者而言,近五年公司股价从20.81元/股跌至15.93元/股,累计跌幅达23.45%,与白酒行业头部企业和部分区域酒企形成了鲜明对比。
对于近期股价异动的诱因,有分析成主要因为“内部增持+外部回暖”的双重催化。公告显示皇台酒业控股股东甘肃盛达集团有限公司于1月16日通过集中竞价方式增持公司股份326万股,占公司总股本的1.83%,本次增持后,甘肃盛达及其一致行动人持股比例由25.02%增至26.85%。
此前,盛达集团曾在去年4月已耗资6000万元增持408万股,11月再次宣布计划在6个月内增持7000万至1.4亿元公司股份,同时公司获得中国银行甘肃分行1.08亿元专项贷款支持,控股股东的“输血”的动作,一定程度上缓解了市场对公司资金链断裂的担忧。
输血的同时,公司高管团队的变化也许给市场带来企业战略调整的期待。1月16日,皇台酒业发布高管变更公告,代继陈因工作安排调整申请辞任总经理,拟聘任其担任公司副总经理;修卫华则因工作安排调整申请辞任副总经理,拟聘任其担任公司总经理。对于职位互换,营销老将修卫华能否以“渠道为王”激活僵化的经销体系,或许是公司向死而生的最后赌注。
业绩沉浮下的亏损困局
回顾皇台酒业近10年的业绩表现,可谓跌宕起伏,多次陷入盈利与亏损的交替循环,核心盈利能力薄弱,主业造血能力持续不足,曾经的“西北茅台”,早已沦为白酒行业的“掉队者”。
从近10年业绩脉络来看,皇台酒业在亏损与盈利中反反复复。其中2021年亏损0.14亿元,2023年亏损0.15亿元。2024年公司营业收入1.72亿元,实现盈利0.28亿元后,。2025年业绩又开始恶化,陷入全面亏损困局。数据显示,2025年前三季度,皇台酒业实现营业总收入8708.31万元,同比下滑23.25%;净利润亏损710.10万元,归母净利润亏损713.59万元,跌幅达131.54%。分季度来看,2025年一季度短暂盈利后,二三季度亏损幅度持续扩大。不过好在最新的业绩预告显示,2025年皇台酒业实现了盈利。
现金流压力更是皇台酒业面临的致命问题。2025年前三季度,三大现金流均处于负数区间,截至去年三季度末,公司资产负债率高达70%,货币资金较年初减少69%,应收账款激增91%。此外数据显示,皇台酒业白酒设计产能达1万吨,但2025年上半年实际产能仅1233.86吨,产能利用率约25%,2025年前三季度产能利用率也仅约三成,大量生产线长期闲置;葡萄酒业务更是惨淡,产能利用率低至1%。
在此期间,皇台酒业也曾试图通过并购重组、多元化布局等方式,突破发展困境,但最终反而进一步加剧公司的经营负担。2025年,皇台酒业开始收缩战略,聚焦白酒主业,尝试通过产品升级、渠道深耕、品牌重塑等方式,突围发展困境。然而这并没有给皇台酒业带来太大转机。特别是省内经销商持续流失,省外市场基数过低,难以支撑公司业绩复苏。
皇台酒业所处的西北地区白酒行业竞争力也相当激烈,金徽酒、红川酒、西凤酒等多个知名区域品牌,其中金徽酒作为西北白酒龙头企业持续加大对甘肃市场的布局,抢占皇台酒业的本土市场份额。此外,汾酒、泸州老窖等全国性品牌也纷纷加大对西北市场的渠道下沉力度,进一步挤压皇台酒业的生存空间。
在皇台酒业困难重重之时,对于投资者而言短期股价异动虽然带来了投机性机会,但背后隐藏着巨大的风险。未来,皇台酒业若不能在短期内进行根本性变革,解决核心困境,曾经的”南有茅台,北有皇台”的佳话,或许真的成为历史。
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